Nosso amigo Flavio, junto com alguem que nao conheco, repetem hoje am artigo no Valor Economico a simplismente errada e fantastica tese que a questao da poupanca tem ALGUMA coisa com a existencia de LFTs.

Mas eu recomendo MUITO que se leia esse pequeno ensaio, porque de fato fica claro, pela total ausencia, a nao existencia de ligacao casual entre essas duas questoes. Nas muitas palavras derramadas pelos autores, nao ha nenhuma descricao casual sobre como o fim das LFTs permitiria a taxa Selic, levando em conta a questao de impostos, cair abaixo do rendimento da poupanca e nao gerar uma imediata arbitragem. Isto eh, esses economistas simplismente nao explicam o que uma questao tem haver com a outra, eles simplismente afirman isso! Como ja demonstrei aqui usando um simples modelo, podemos comprovar que ateh em um sistema SEM LFTs que uma queda grande o suficiente da Selic geraria sim fuga dos fundos para a poupanca, mostrando que uma questao nao tem nada a ver com a outra.

Tambem existe uma extremamente simplista conta do custo de trocar LFTs por titulos com cupom fixo (LTNs e NTN-Fs). Nosso autores, que demonstramente nao conhecem muito do funcionamento do mercdo financeiro, acham que a conta seria simplismente o diferencial de juros entre o lote existente de LFTs e os novos papeis. Eles nao entendem que tal operacao ia aumentar par acima TODA a estrutura a termo de juros, gerando custos adicionais para TODA a rolagem da divida pulblica em TODOS os vencimentos. Eh por causa disso que o Tesouro Nacional se recusa a seguirr essa sugestaos. Por sinal, tal movimento tambem ia causar grandes perdas aos fundos de renda fixa, entao se voce tem o seu dinheiro nesses fundos, reze para que essa idea nunca seja adotada!

Devo informar que mandei e-mail a editora de Opiniao do Jornal, Maria Ines Nassif, oferecendo um artigo para rebater essas erroneas afirmacoes, e ainda espero algum retorno, apesar de nao acha muito alto a probabilidade de uma resposta afirmativa dada a linha editorial seguida por essa Editora.

Tony Volpon