O dólar hoje de manha rompeu o nível de R$2.00 por alguns minutos. A tendência de apreciação do Real continua, e já há gente, a turma de sempre, recomendando “controle de capitais” como a solução para esse suposto problema.

Controle de capitais tem sido tratado por muitos economistas dito keynesianos  como um tipo de panacéia para todos os males. Nas propostas dessa turma, sempre é apresentado como ponto necessário para fixar tanto o cambio, como os juros, nos níveis “certos”, já que o mercado, por “conspiração” anti-nacionalista ou “irracionalidade”,  não faz isso, e esses economistas sabem melhor onde o “bom” equilíbrio para essas variáveis se encontra.

O problema dessa turma é nunca entrar em detalhes. Realmente gostaria que algum economista dessa escola apresentasse como tal proposta funcionaria na pratica pra poder haver uma avaliação criteriosa e técnica dos custos e benefícios. Vamos controlar entradas para a bolsa de valores? Vamos taxar entrada de investimentos diretos? Como vimos na ultima vez que o governo tentou impor controle de capitais, elevando o IOF para investimento em renda fixa, o único resultado concreto foi aumentar o custo de captação do Tesouro Nacional, virtualmente acabando com o mercado de captação de NTNBs de longo prazo, sem em nada afetar a apreciação do Real.

Entrando nos detalhes fica claro que SE for imposto controle sobre um leque grande o suficiente de tipos de fluxos para ter um impacto concreto sobre a taxa de cambio, isso vai encarecer e diminuir BASTANTE o fluxo para vários tipos de atividades que são consideradas benéficas para a economia, como, por exemplo, fluxo para a bolsa de valores. E se um leque menor de fluxos é mirado, os supostamente “especulativos”, isso não vai afetar a dinâmica da taxa de cambio pro ser restrito demais ou pela habilidade do mercado substituir um fluxo pelo outro via “n” mecanismos.

Tal falta de consideração dos custos de suas propostas é uma marca comum dessa escola dita keynesiana. Vimos isso na recente discussão sobre o papel das LFTs. Fora o fato do total erro de pensar que a questão das LFTs tem alguma coisa a ver com a questão da poupança (já aqui amplamente provado) os economistas que pregam a “extinção” das LFTs, quando abandonando a proposta de fazer isso “por decreto”, não conseguem apresentar a conta correta parar o custo de fazer isso por vias de mercado. Qualquer operador junior em qualquer mesa de banco sabe que uma troca das LFTs ia gerar um custo muito maior que simplesmente a diferença de cupom pago entre essas e os papeis prefixados que tomariam seu lugar.  Tal troca afetaria, e a priori é impossível dizer quanto, TODA a estrutura a termo para acima, aumentando o custo de captação para o tesouro em todos os instrumentos e, ao mesmo tempo gerando perdas nos fundos de renda fixa, ambas coisas tendo efeito contracionista sobre a economia, não exatamente uma coisa a ser feito durante uma recessão!!!

Realmente as pessoas deveriam conhecer melhor o mercado na sua realidade antes de opinar.

Tony Volpon